Российские облигации с доходностью выше 12%

Топы супер-надежных эмитентов мы уже составляли. Но что делать, если хочется более высокой доходности?

Очевидный выбор — высокодоходные облигации (ВДО).

Высокий доход — это сколько?

За рубежом под высокодоходными понимают облигации с рейтингом ниже BBB-/Baa3 по шкалам S&P/Moody’s/Fitch. Но это международный рейтинг, который не соответствует шкалам российских агентств.

В РФ вообще нет четких критериев отнесения облигаций к высокодоходным. Наиболее частые причины, чтобы признать бумагу ВДО, обычно такие:

  • отсутствие рейтинга;

  • низкий рейтинг;

  • высокий уровень долга;

  • ставка купона превышает ключевую ставку больше чем на 5%;

  • объем эмиссии меньше 2 млрд рублей;

  • низкий уровень раскрытия информации, отсутствие отчетности по МСФО.

Какие есть эмитенты с ВДО на российском рынке?

Для начала рассмотрим три строительных компании. Все они раскрывают консолидированную отчетность согласно МСФО.

Пионер ГК — 001Р — 06-боб

  • эффективная доходность 12,28%;

  • купон 11,75%;

  • дюрация 2,9;

  • кредитный рейтинг ruA-;

  • NetDebt/EBITDA 2.

Брусника — 002P — 01

  • эффективная доходность 11,97%;

  • купон 11,85%;

  • дюрация 2,57;

  • кредитный рейтинг ruBBB+;

  • NetDebt/EBITDA 3,7.

Джи-групп — 002Р — 01

  • эффективная доходность 12,21%;

  • купон 10,6%;

  • дюрация 1,68;

  • кредитный рейтинг ruBBB+;

  • NetDebt/EBITDA 2,3.

Главные риски для этих компаний — отраслевые, поскольку само строительство в России предполагает риск:

  • из-за долгосрочности большинства проектов;

  • на отрасль давит снижение доходов населения и повышение ставок по ипотеке в 2022 году.

Рейтинговое агентство Эксперт РА также отмечает: объемы просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли существенно превышают средний уровень в экономике. 

АВТОДОМ — 001P — 01 

  • эффективная доходность 12,49%;

  • купон 12,25%;

  • дюрация 2,52;

  • кредитный рейтинг ruBBB+;

  • NetDebt/EBITDA 3,8;

  • раскрывает консолидированную отчетность согласно МСФО.

Это дебютант долгового рынка. Дилерская сеть включает в себя 21 центр. Компания продаёт в Москве и Санкт-Петербурге машины премиум-класса:

  • BMW;

  • Lamborghini;

  • Mercedes-Benz;

  • Porsche.

За 6 месяцев 2021 года выручка выросла в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом 2020 года, чистая прибыль — в 4 раза. За счёт этого существенно снизился уровень долговой нагрузки. 

Среди рисков — всё ещё высокий уровень долговой нагрузки и снижение доходов населения.

Эмитенты с кредитным рейтингом, но без отчетности МСФО

  • Главторг;

  • Henderson;

  • МСБ Лизинг;

  • Лайф-Стрим;

  • Некс-Т;

  • ПКБ;

  • ФЭС-Агро;

  • Промомед.

Главторг-БО — 01

  • эффективная доходность 15,29%;

  • купон 14,5%;

  • дюрация 2,41;

  • кредитный рейтинг ruBB+;

  • NetDebt/EBITDA 3.

Главторг занимается торговлей кондитерскими и табачными изделиями, преимущественно в Москве и области. 42% выручки приходится на кондитерские изделия, 52% — на табачные. Реализует также продукцию собственного производства под брендами Северянин и Авангард: соки, варенья, компоты.

Выручка компании растет уверенными темпами. По данным на 30 сентября, в 2021 году показатель выручки LTM вырос на 10%. 

Риски:

1. В структуре долга преобладают краткосрочные обязательства.

2. Коэффициент быстрой ликвидности чуть ниже 1. Это значит, что оборотные активы компании меньше краткосрочных обязательств.


Аналитик Людмила Рокотянская, редактор Никита Марычев.

InvestFuture.ru






Новости по теме

{related-news}

  • winkwinkedsmileam
    belayfeelfellowlaughing
    lollovenorecourse
    requestsadtonguewassat
    cryingwhatbullyangry