Стоит ли покупать облигации от НЗРМ?

ООО «Новосибирский завод резки металла» (НЗРМ) планирует новый выпуск облигаций НЗРМ-БО — 01.

Посмотрим, что известно об этом выпуске и как вообще идут дела у компании.

Параметры выпуска НЗРМ-БО — 01

  • объем: 160 млн;

  • номинал: 1000;

  • срок: 5 лет;

  • периодичность выплат в год: 12;

  • амортизация: да, начиная с 30-го купонного периода;

  • купон переменный: 14,75% для 1-18 купонных периодов, далее — ключевая ставка +5,75%;

  • возможность досрочного погашения: да, по желанию эмитента, в даты окончания 12-го, 15-го, 18-го, 21-го, 24-го, 27-го, 30-го, 33-го, 36-го, 39-го, 42-го, 45-го, 48-го, 51-го, 54-го, 57-го купонных периодов;

  • организатор размещения: ЮниСервис Капитал;

  • кредитный рейтинг эмитента: нет;

  • цель выпуска: расширение сырьевой базы для минимизации рисков колебаний цен на рынке металла. 

О прежнем выпуске НЗРМ-БО-П01

В обращении уже находится один выпуск компании НЗРМ-БО-П01:

  • выпущен в марте 2019 года;

  • объем 80 млн рублей;

  • погашение в августе 2022 года;

  • купон 13,5%;

  • есть амортизация. 

Что мы знаем о компании?

НЗРМ занимается сервисной обработкой листового проката. 

Доля продаж компании в Северном федеральном округе — 30%.

Рынки сбыта:

  • Ж/Д запчасти — самое приоритетное направление;

  • строительство ЛЭП;

  • продукция для угледобывающих организаций;

  • дорожное строительство;

  • продукция для розлива нефтепродуктов.

А ещё НЗРМ планирует стать авторизованным партнером «Северстали», создав сервисный центр в сибирском регионе.

Показатели финансовой деятельности

  • выручка и чистая прибыль по РСБУ за 9 месяцев 2021 года выросли в два раза по сравнению с аналогичным периодом кризисного 2020 года;

  • чистая прибыль 33 млн рублей;

  • рентабельность по валовой прибыли 8,6%, по чистой — 1,2%;

  • рентабельность собственного капитала ROE 28%.

Уровень долговой нагрузки

Он достаточно высокий. Мультипликатор Net Debt/EBITDA в 2018-2019 гг. составил 3,9. В 2021 году компании удалось неплохо заработать, поэтому он снизился до 3,4.

Структура долга — примерно равное соотношение краткосрочной и долгосрочной задолженности. При этом 99% краткосрочного долга — кредиторская задолженность. По мнению аудитора, “отдельные контрагенты испытывают финансовые трудности и, следовательно, существует риск непогашения дебиторской задолженности”.

Коэффициент быстрой ликвидности упал ниже 1, 30 сентября он составлял 0,9. 

Негатива добавляет аудиторское заключение к отчетности за 2020 год. Ключевая проблема — операции с многочисленными связанными сторонами, которые могут сильно искажать данные о кредиторской и дебиторской задолженности.

В пояснениях к бухгалтерской отчетности компания не раскрыла информацию, которая, по законодательству РФ, обязательна к раскрытию:

  • о параметрах кредитов и займов;

  • о порядке формирования резервов;

  • о порядке учета налога на прибыль.

Мнение аналитиков InvestFuture 

Выпуск НЗРМ — это высокорискованные облигации.

Минусы:

  • отсутствует кредитный рейтинг;

  • высокий уровень долга;

  • низкий уровень рентабельности по чистой прибыли;

  • возможные проблемы с ликвидностью;

  • низкий уровень раскрытия информации. 

Плюсы:

  • эмитент входит в реестр субъектов МСП, т.е. получает поддержку в виде субсидий и льготного кредитования;

  • позитивная динамика выручки и прибыли;

  • неплохое положение компании на рынке;

  • высокий процент по купону.

Рыночные риски: 

  • обострение конкуренции на рынке металлопроката;

  • нестабильность ценообразования выпускаемой продукции (входная цена металла);

  • снижение покупательской способности контрагентов.


Аналитик Людмила Рокотянская, редактор Никита Марычев.

InvestFuture.ru






Новости по теме

{related-news}

  • winkwinkedsmileam
    belayfeelfellowlaughing
    lollovenorecourse
    requestsadtonguewassat
    cryingwhatbullyangry