Сегежа: как дела у эмитента? Обзор выпуска облигаций Сегежа Групп-002Р-05R

Сегежа: как дела у эмитента? Обзор выпуска облигаций Сегежа Групп-002Р-05R

ГК «Сегежа» откроет книгу заявок на новый выпуск облигаций уже скоро — 16 августа. Техническое размещение запланировано на 18 августа.

Кстати, на прошлой неделе InvestFuture посетила одной из предприятий Группы в рамках своего путешествия по Карелии.

Youtube-материалы по Сегеже:

  • Разговор с эмитентом;
  • Распаковка.

Параметры выпуска Сегежа Групп — 002Р — 05R

  • Объем — не менее 4 млрд;
  • Номинал — 1000;
  • Срок — 15 лет;
  • Возможность досрочного погашения - да;
  • По выпуску предусмотрена оферта через 3.5 года с даты начала размещения;
  • Типа купона — переменный;
  • Периодичность выплат в год — 2;
  • Ориентир по эффективной доходности к оферте – G-curve на сроке 3.5 года + 300…320 б.п..(~11,06% — 11,26%);
  • Организаторы размещения: АК БАРС Банк, Газпромбанк, БК РЕГИОН, ИФК Солид, ITI Capital, Инвестбанк Синара, МТС Банк, Россельхозбанк, Экспобанк;
  • Агент по размещению: Банк Синара;
  • Кредитный рейтинг: ruA+ от Эксперт РА, прогноз «позитивный».

Сейчас в обращении находится 5 выпусков компании на общую сумму 47,2 млрд.

Как дела у эмитента Segezha Group в 2022 году?

Segezha Group – вертикально-интегрированный лесопромышленный комплекс с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. Подконтролен АФК Системе. Бизнес компании отличается высоким уровнем рентабельности. Причина — наличие собственного древесного сырья. В прошлом году, благодаря поглощению Интер Форест Рус (ИФР) и Новоенисейского ЛХК (НЛХК), ГК Сегежа стала лидером по объемам арендуемой лесосеки. 

Что производит Segezha Group?

  • Бумага и упаковка — Группа производит мешочную бумагу — ее еще называют модным словом «крафтовая» — 43% выручки
  • Лесные ресурсы (пиломатериалы и пеллеты) — 31% выручки
  • Фанера и плиты ДВП — 14% выручки 
  • Домостроение (КДК, домокомплекты из клееного бруса, CLT -панели) — 7% выручки
  • Прочее — 5%

Финансовые результаты Segezha Group по МСФО за 2021 год

  • Выручка = 92 442 млн (+34% г/г)
  • OIBDA = 29 252 млн (+68%)
  • OIBDA margin = 32%
  • Чистая прибыль = 15 237 млн 
  • Чистый долг = 61 093 млн
  • ND/OIBDA = 2,1

Финансовые результаты Segezha Group по МСФО за 1кв 2022

  • Выручка = 35 640 млн (96% г/г)*

(*) Значительный рост выручки связан не только с ростом объемов реализации, но также с эффектом от консолидации активов НЛХК и ИФР. Доля экспортной выручки Компании год к году существенно не изменилась и составила 70%.

  • OIBDA = 11 757 млн (+2,3x)
  • OIBDA margin = 33%
  • Чистый убыток = -7 918 млн*

(*) Убыток получен из-за переоценки процентно–валютных свопов (CIRS)- переоценка дериватива составила -11 591 млн. Укрепление рубля Сегеже явно невыгодно. Если бы не этот своп, то чистая прибыль Группы была бы равна 3 674 млн.

  • Чистый долг = 92 980 млн
  • ND/EBITDA = 2,6*

(*) Чистый долг вырос на 64% г/г в связи с выплатами основной суммы по сделке M&A с ИФР и промежуточных дивидендов Компании за 9М 2021 г.

Результаты по МСФО за 6м 2022 будут опубликованы 25-26 августа.

Как санкции повлияли на Segezha Group?

Владимир Евтушенков — ключевая фигура в АФК Системе — попал под санкции Великобритании. При этом ГК Сегежа не считает себя затронутой санкциями, так как:

  • Евтушенкову принадлежит 49,2% АФК Системы;
  • доля непрямого контроля Евтушенкова в Segezha Group составляет около 30,6%;
  • Евтушенков не входит в органы управления Segezha Group.

Компания заявила, что ведет свою деятельность в штатном режиме. Ни одно из юридических и/или физических лиц Группы не подпадает ни под какие текущие санкции США, ЕС, Норвегии, Швейцарии, Японии, Австралии или Сингапура.

В марте 2022 г. Группа сократила поставки в Европу за счет перераспределения объемов на рынки Китая и Египта. Решение было вызвано логистическими проблемами — ограничения по морскому транспорту, которые были компенсированы контейнерными поездами.

При этом, в 1-м квартале резко возросла стоимость контейнерных перевозок — в 1,5-2 раза — из-за «сокращения предложения со стороны крупнейших логистических операторов». Судя по всему, западные транспортные компании, как говорится, «ушли из России». 

До СВО поставки в Европу формировали более 24% выручки компании. На долю Китая приходилось порядка 12% выручки, России — 26%, Египта — 7%, США — 3,6%.






Новости по теме

{related-news}

  • winkwinkedsmileam
    belayfeelfellowlaughing
    lollovenorecourse
    requestsadtonguewassat
    cryingwhatbullyangry