Санкции не помогут баррелю

Санкции не помогут баррелю

ОПЕК оказался не готов обсуждать судьбу сделки по сокращению добычи нефти во второй половине 2019 года, приняв решение отложить принятие решения до конца июня из-за «неопределенности на рынке». Производители нефти пытаются спрогнозировать, как на предложении скажутся санкции против Венесуэлы и Ирана, — две страны продолжают сокращать добычу. При этом дефицит нефти рынку не грозит, напротив, к концу года может произойти избыток предложения, а цена барреля снизиться до $55, считает главный аналитик Промсвязьбанка Екатерина Крылова.

Вчера состоялся министерский мониторинговый комитет ОПЕК+ в Баку. Ожидалось, что стороны будут обсуждать, продлевать соглашение о сокращении добычи до конца этого года или нет. Однако вместо этого было принято решение поставить вопрос на паузу до конца июня, а перед этим, в мае, провести следующий министерский мониторинговый комитет. Теперь принятия решения ждут от конференции ОПЕК уже 25 июня. Причиной такого неожиданного переноса комитета стала «неопределенность на рынке нефти» (цитата из пресс-релиза по итогам заседания мониторингового комитета). Очевидно, что под неопределенностью имеется в виду ситуация с добычей нефти в Иране и Венесуэле и то, как все это отразится на балансе нефти в мире.

Это особенно актуально, учитывая последние прогнозы от Международного энергетического агентства (МЭА) о дефиците нефти уже во 2 кв. 2019 г. Так, добыча нефти в Венесуэле снижается с 2016 г. из-за экономического и политического кризисов, а введенные в конце прошлого года санкции США против PDVSA создают еще большее давление: с начала текущего года добыча упала более чем на 25% и составляет чуть больше 1 млн барр/день (а в 2016 г. была больше 2 млн барр/день). В Иране с ноября прошлого года также начала стремительно падать добыча как следствие американских санкций: в итоге, сейчас страна добывает 2,6 млн барр/день против 3,8 млн барр/день.

Из-за этого в том числе МЭА в ежемесячном отчете за февраль выпустило прогноз о переходе рынка в состояние избытка спроса во 2 кв.2019 г. объемом 0,5 млн барр/день.

Все это подтолкнуло страны ОПЕК+ и взять паузу на 2 месяца, чтобы оценить влияние сокращения добычи в этих странах на рынок нефти.

Мы достаточно скептически относимся к прогнозам по переходу рынка нефти в состояние избытка спроса. По нашим оценкам, сейчас действительно наблюдается и будет наблюдаться избыток спроса, однако с 3 кв. текущего года мы ждем обратной ситуации — избыточного предложения, когда замедлится спрос на нефть по мере окончания автомобильного сезона. По нашим прогнозам, давить на спрос будет более серьезное охлаждение темпов роста Китая и Европы: так, по Китаю мы ждем роста на уровне 6-6.2% г/г ВВП, по еврозоне — околонулевого роста ВВП. В то же время добыча сырой нефти в Штатах продолжит расти двузначными темпами по мере агрессивных планов сланцевиков в Пермианском бассейне. Напомним, что низкая себестоимость добычи (35 долл/барр.) позволяет им вполне неплохо себя чувствовать даже при более низких ценах на нефть, чем есть сейчас.

То есть, даже несмотря на агрессивное снижение добычи Венесуэлой и Ираном мы считаем, что скомпенсировать это сможет, во-первых, падение мирового спроса на нефть из-за Китая и Европы, во-вторых, агрессивный рост добычи в США.

Тем не менее, тот факт, что страны ОПЕК+ отменили запланированную на апрель встречу (что довольно нехарактерно для них) говорит, во-первых, о разногласиях внутри участников соглашения, во-вторых, добавляет неопределенности, что будет способствовать повышенной волатильности нефтяных котировок в преддверии следующей встречи.

Есть вероятность, что в случае резкого падения добычи в Венесуэле и Иране на следующей министерской встрече страны ОПЕК примут решение скорректировать объемы сокращения добычи. Однако мы считаем такой вариант маловероятным. В крайнем случае, Саудовская Аравия может не перевыполнять план по сокращению добычи, что частично скомпенсирует потери от выбытия объемов Венесуэлы и Ирана. Параллельно с агрессивным наращиванием добычи в Америке это даст повод продлить сделку as is.

Таким образом, мы сохраняем относительный оптимизм в области динамики цен на нефть на горизонте ближайшего квартала, но существенно более негативны на вторую половину следующего года. При весьма неравномерной ценовой динамике в течение года мы, тем не менее, ожидаем, что в 2019 году средняя цена на нефть марки Brent составит около 60 долл/барр.

В 1-м полугодии 2019 года средняя цена на нефть марки Brent, по нашим оценкам, составит 65 долл./барр. Здесь мы исходим из следующих соображений: в конце 2018 года цены на нефть находились заметно ниже нашей оценки равновесного уровня (60 долл./барр.), обусловленного фундаментальными факторами. Мы ожидаем, что они вернутся на более осмысленные уровни на фоне частичного восстановления спроса на рисковые активы. В числе поддерживающих фундаментальных факторов, способных обеспечить дефицит предложения нефти, выступят сокращение добычи в странах ОПЕК+ и Канаде, снижение экспорта из Ирана и Венесуэлы из-за санкций США, а также вероятные перебои поставок из Ливии.

Санкции не помогут баррелю Во 2-м полугодии 2019 года средняя цена на нефть марки Brent, вероятно, составит 55 долл/барр., а в конце года направится к отметке 50 долл/барр. Цены будут, по нашему мнению, снижаться на фоне возникновения профицита предложения на рынке, прежде всего, из-за увеличения поставок из США и замедления спроса на энергоносители.






Новости по теме

{related-news}

  • winkwinkedsmileam
    belayfeelfellowlaughing
    lollovenorecourse
    requestsadtonguewassat
    cryingwhatbullyangry