Ежедневный обзор. 20 марта 2019

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,1% до $67,6/барр., а российская нефть Urals – на 0,6% до $67,7/барр. Курс доллара не изменился – 64,39 руб., курс евро – на 0,2% до 73,10 руб. Индекс S&P500 не изменился — 2833 п. Индекс РТС прибавил 0,5%, закрывшись на отметке 1220 п. Индекс МосБиржи вырос на 0,4% до 2493 п.

Ключевое событие этой недели – заседание ФРС США по монетарной политике. Сегодня в 21:00 мск будет опубликовано решение по ставке и обновленный макропрогноз, а в 21:30 мск председатель Федрезерва Джером Пауэлл проведет пресс-конференцию. Ожидается сохранение процентной ставки на уровне 2,25-2,5% и ухудшение макропрогноза в части темпов повышения процентных ставок, инфляции и темпа роста ВВП.

Так, точечный график «dot plot» должен отразить смену настроений членов ФРС, но едва ли американский регулятор полностью откажется в своих проектировках от повышения ставок, вероятнее всего сохранится прогноз одного повышения в этом году. Опросы аналитиков также показывают их несогласие с мнением рынка, который вообще не закладывает какую-либо вероятность повышения в ближайший год в котировки рыночных инструментов.

В случае более существенного изменения параметров макропрогноза и, в частности, «dot plot» доллар США окажется под существенным давлением, а позитив на рынках развивающихся стран продолжится еще какое-то время. В целом, мы ожидаем умеренно «мягкой» риторики со стороны ФРС и подтверждение обоснованности «паузы» в повышении ставок на ближайших заседаниях, в том числе на фоне противоречивого отчета о рынке труда США, продемонстрировавшего резкое падение количества новых рабочих мест в стране в феврале, а также слабого роста потребительских цен в прошлом месяце.

Но для рынка даже более важным вопросом остаются перспективы изменения баланса ФРС. Падение американского рынка акций в конце прошлого года было вызвано ожиданиями приближения глобальной экономической рецессии, нетто-оттоком ликвидности из-за завершения программ количественного смягчения ключевых мировых ЦБ и ростом доллара США. На этом фоне американский центральный банк скорректировал свою ДКП – процесс повышения процентных ставок был поставлен на «паузу», стала обсуждаться корректировка политики в отношении баланса активов ФРС. Сейчас в рынке есть ожидания, что процесс сокращения баланса закончится в 2019 году, а сам баланс к этому времени будет на уровне $3,5 трлн. Более того ФРС может прокомментировать вопрос изменения состава баланса в пользу госдолга США, что подразумевает рост спроса на эти бумаги и даже возможные продажи ипотечных бумаг в пользу покупки суверенных, что окажет поддержку американским «трежерям».

Нефть Brent торгуется сегодня утром в небольшом плюсе на фоне публикации данных по запасам нефти в США от Американского Института Нефти (API), который отчитался о сокращении коммерческих запасов на 2,13 млн барр. Официальные данные от Минэнерго США будут опубликованы сегодня утром, опрошенные Bloomberg аналитики ожидают роста запасов на 1,75 млн барр. Обычно запасы нефти в США растут до конца марта, а чаще даже конца апреля, когда начинается высокий автомобильный сезон.

Сегодня Росстат опубликует данные макроэкономической статистики за февраль и данные по недельной инфляции. Ценность этих публикаций повышается в преддверии заседания Центрального Банка Росси в пятницу. Но даже позитивные данные вряд ли существенно повысят вероятность смягчения ДКП уже 22 марта. Мы ожидаем, что регулятор сохранит ставку на уровне 7,75%.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Позитив на рынке ослаб в ожидании решения ФРС, но рубль немного укрепляется к доллару США сегодня утром, поддерживаемый динамикой нефтяных котировок. Также позитива рублю налоговый период. В следующий понедельник уплачиваются основные налоги – НДС, акцизы и НДПИ (по нашим оценкам более 1 трлн руб. в сумме), после чего поддержка этого фактора для рубля будет практически исчерпана, закончится налоговый период уплатой налога на прибыль 28 марта. В целом, дальнейшее существенное укрепление рубля с текущих уровней кажется нам маловероятным. Во-первых, позитив в отношении рисковых активов сохранится только в условиях очень мягкой риторики ФРС США, но даже в этом случае позитив в рубле будет ограничен. Во-вторых, санкционная угроза висит над Россией как дамоклов меч, а ЦБ РФ тем временем продолжает покупать валюту для Минфина в рамках бюджетного правила в увеличенном объеме (18,3 млрд руб./день в марте против 12,5 млрд руб./день а феврале). При этом в ближайшие месяцы нас ждет сезонное ухудшение платежного баланса, сокращение притока валюты в страну, сопровождающееся ростом погашений внешнего долга уже в апреле (судя по графику погашений, опубликованному Центральным Банком). А позитивный тренд на развивающихся рынках, даже в позитивном сценарии, по меньшей мере, ослабнет. Поэтому мы оцениваем текущие уровни как интересные для покупки валюты.






Новости по теме

{related-news}

  • winkwinkedsmileam
    belayfeelfellowlaughing
    lollovenorecourse
    requestsadtonguewassat
    cryingwhatbullyangry