Решение ФРC создает условия для более комфортной жизни мировых экономик

Решение ФРC создает условия для более комфортной жизни мировых экономик

Динамика ставки Федерального резерва США остается неплохим барометром будущей экономической активности, по крайней мере, так часто думают участники рынка. В случае, когда ожидания снижения ставки становятся консенсусом, рынок – минимум его бизнес-часть – сам начинает замедлять собственные ожидания и замедление экономики зачастую становится реальным, отмечает Кирилл Янковский, глава департамента международных продаж Sova Capital.

Академики регулярно обсуждает вопрос – что же в действительности управляет психологией рынка? Риторика и ставка (ФРС, других ЦБ) или же сам рынок (кривая ставок)? Идеального ответа на этот вопрос, к сожалению, нет, но диалог между двумя участниками не прекращается ни на минуту. Последнее заседание ФРС и ее риторика не повлияли на вектор, намеченный на январском заседании, когда комитет ФРС использовал слова «терпеливый подход», говоря об увеличении ключевой ставки. На минувшем заседании впервые с 2016 наметился потенциальный разворот в политике бескомпромиссного повышения ставки, тем самым подтвердив ожидания рынка.

Если посмотреть на изменения в кривой доходности казначейских облигаций (treasuries), то фактически тот «разворот», с которым пришлось официально согласиться ФРС на минувшем заседании, произошел уже осенью 2018 года, когда весь рынок наблюдал за разворотом доходности на горизонте кривой 2-5 лет. К вчерашнему заседанию кривая уже глубоко торговалась в бэквардации к споту. Рынок откровенно «требовал» от ФРС замедления и даже снижения ставки. Вероятность снижения ставки в первом квартале 2020 года чуть превышает 30%, что видно по стоимости фьючерсных контрактов.

Отвечая рынку, ФРС избегает прямолинейных формулировок. Поэтому вчера комитет оставил диапазон ставки на текущий год на уровне 2,25-2,5%, используя при этом такие формулировки как, например, «терпеливый подход». При этом ФРС полностью отказался от повышения ставки в 2019, объявив об одном повышении в 2020 году.

Это решение не кажется непредсказуемым – позиция ФРС незавидна, ведь в его арсенале есть лишь рычаг ставки, а давление рынка (кривая доходности) и риторика президента США, который считает, что политика ФРС только вредит американскому бизнесу, нарастает. При этом вряд ли стоит думать, что вчерашнее решение – это ответ на внешнее давление, история намного шире, чем кажется на первый взгляд.

Тактически, ФРС дал рынку, требующему снижения ставки, возможность выпустить пар. Но ничто не может помешать ему вернуться к курсу повышения ставки в 2020 году, тем более, если для этого будут очевидные предпосылки, как рост экономики. Стратегически, оставив ставку без изменений на горизонте 2019-2020, ФРС стимулирует развитие локального бизнеса США, но и компаний, ведущих бизнес за пределами США. И, что немаловажно, это имеет положительный эффект для развивающихся экономик – более слабый доллар обычно дает повышение цен на сырье. Инфляционная динамика США, остается на удобных уровнях для стимулирования экономического роста, если верить статистике и вчерашнему комментарию главы ФРС Джерома Пауэлла. Цены на сырье могут вырасти, но в то же время закредитованные страны, получили еще один-два года форы для рефинансирования долга по более низкой ставке.

Безусловно, рынок может интерпретировать вчерашнее значимое смягчение как сигнал нарастающего риска в экономике США. Баквардация кривой (доходность 2 лет > 5 лет) может напугать многих, так как подобные уровни баквардации рынок видел в 1999 году (Азиатско-Российский кризис), в 2000 году (кризис Доткомов), в 2005 году (предвестник кризиса саб-прайм).

Решение ФРC создает условия для более комфортной жизни мировых экономик Однако, при всей неопределенности вокруг торговых войн в этом цикле, американская экономика в отличие периода первой половины 2000-х годов продолжает показывать достаточно сильный рост – 3% ВВП. Поэтому на вчерашнее решение ФРС стоит смотреть в масштабе глобальной экономики. Другими словами, США хочет успеть закончить изменения внутри собственной экономики, подготовившись к грядущим барьерам (тарифы, ограничение импорта), и, тем самым, давая остальному миру 1-2 года более комфортной жизни.






Новости по теме

{related-news}

  • winkwinkedsmileam
    belayfeelfellowlaughing
    lollovenorecourse
    requestsadtonguewassat
    cryingwhatbullyangry