Опционы как хедж против рисков DeFi-рынков

Опционы как хедж против рисков DeFi-рынков

Во время сентябрьского падения крипторынков пользователи DeFi оказались как раки в кипящей воде. При резком снижении цены залогового актива капитал DeFi-фармеров находится на грани ликвидации, и большинство из них этого даже не осознает.

В случае еще одной волны распродаж мы с вами с большой вероятностью можем стать свидетелями лавины ликвидаций в DeFi-активах. Для новых пользователей DeFi это станет первым важным уроком о рисках, связанных с этим классом активов.

На сегодня пользователи DeFi не в полной мере осознают степень риска и леверидж, применяемый к их заблокированному капиталу. Они уже больше не просто ходлеры, и управлять своим счетом им стоило бы как открытой маржинальной позицией. На сегодня большинство DeFi-фармеров – как водитель обычной легковушки, которого посадили за руль болида Формулы — 1. Он просто к этому не подготовлен. Единственная разница заключается в том, что пользователи DeFi могут даже не осознавать, что сидят за рулем гоночного болида.

Это ставит значительные суммы капитала под угрозу ликвидации при снижении цены залогового актива, создавая условия для ценовых движений как в марте 2020 года. Для ходлеров – тех, кто не торгует активно на рынке – это неоптимальные условия. Для трейдеров это создает хорошие возможности.

Однако реальность такова, что большинство криптотрейдеров не готовы распознать этот рыночный тренд. Уникальное качество DeFi-активов состоит в том, что практически все действия с ними производятся вне бирж. Там нет стаканов ордеров и соотношения открытых длинных и коротких позиций. Инструменты для более точного предупреждения коррекций рынка только разрабатываются. И пока эти разработки настолько новы, первая волна трейдеров, применивших эти методы и техники, сможет пожать наибольшие плоды. Цель этой статьи – показать вам уже имеющиеся для этого возможности.

Давайте попытаемся пролить немного света на состояние рынка через призму DeFi – что это означает для поведения цены базовых криптоактивов и как трейдеры могут извлечь прибыль из имеющегося сочетания факторов.

Сцена готова

За последний месяц с небольшим в DeFi было переведено более 2,5 ETH и 50.000 BTC. Более наглядно это можно увидеть на диаграммах DeFi Pulse ниже.

На первом графике показан рост заблокированных в DeFi эфиров с 4,5 до практически 7 миллионов. На момент написания статьи эта цифра находилась на уровне чуть выше 6 миллионов ETH, потенциально заблокированных в DeFi-контрактах.

Опционы как хедж против рисков DeFi-рынковНа втором графике показана сумма заблокированных в DeFi-контрактах BTC. Тренд аналогичный. И за последние 30 дней исследуемого периода эта цифра выросла на ~50.000 BTC.

Опционы как хедж против рисков DeFi-рынковОпционы как хедж против рисков DeFi-рынковЭто значительный прирост за короткий промежуток времени. И вместе с ним цены BTC и ETH достигли годовых максимумов.

Фактически средняя цена ETH за последние 30 дней перед этим пиком составила $402. В последний раз ETH находился на этом уровне в июле 2018 года. Средняя цена биткойна за тот же период составила около $11.500. В последний раз такое наблюдалось больше года назад.

Говоря о DeFi, важно понимать, что, когда речь идет о фарминге дохода, активы по большей части остаются заблокированными в смарт-контрактах, чтобы пользователи могли взять заем под их залог. Это позволяет заемщикам сгенерировать доходность, превышающую процентную ставку по займу, или попытаться достичь того же результата путем торговли с заемным капиталом.

Это возможно благодаря залогу. Следовательно, до тех пор, пока стоимость заблокированных средств превышает сумму займа, все хорошо. И обычно эта стартовая стоимость заблокированного залога составляет 200 и более процентов от суммы займа. То есть активы в залоге стоят в два раза больше суммы займа.

Иначе говоря, такова мера риска, принимаемого пользователями DeFi в отношении своих заблокированных криптоактивов. Поскольку стоимость заблокированных активов при падении, например, цены ETH снижается, то снижается и коэффициент обеспечения выданных займов. Именно здесь вступает в игру все то, о чем я говорил выше, и ситуация начинает принимать интересный оборот.

Для наглядности давайте рассмотрим пример: если пользователь вносит 10 ETH по цене $402, то при коэффициенте обеспечения 200% он может получить под этот залог $2010.

Но когда цена ETH падает с $402 до $300, соотношение стоимости залога к сумме займа составляет уже не 200%, а 149%. А когда это соотношение снизится до ~113% (стоимость залога при этом будет составлять около $2275), заложенные в DeFi-контракте 10 ETH могут быть ликвидированы.

Исходя из этой математики, это произойдет, когда цена снизится до $227. Это означает, грубо говоря, что упомянутая выше сумма в 2,5 миллиона ETH будет продана на рынке, если цена ETH достигнет $227.

Здесь важно помнить, что:

Во-первых, сентябрьское падение с $490 до $310 заняло всего несколько дней. Во-вторых, ликвидации не начнутся ровно на отметке $227. На этом уровне мы доберемся до основной части средств, заблокированных в DeFi-контрактах. Фактически активы, заблокированные с коэффициентом обеспечения 200% вблизи пика в $490, не были затронуты последним падением. До них дело дойдет при цене ETH около $280.

И тем не менее мы уже успели увидеть самое начало волны таких ликвидаций.

По этой ссылке можно посмотреть ликвидации на платформе MakerDAO – исторические данные и обновления в реальном времени. Обратите внимание на несколько страниц ликвидаций от 5 сентября, когда цена достигла последних на сегодняшний день минимумов.

Так вот это лишь слабый отблеск того, что может произойти, если цена двинется ниже. На ценовых уровнях ниже $280 трейдерам стоит ожидать лавины принудительных продаж, связанных с ликвидацией на открытом рынке DeFi-контрактов.

И хотя необязательно все 2,5 ETH или 50.000 BTC заблокированы именно в смарт-контрактах MakerDAO, большая часть этих монет заблокирована именно в них. Например, yETH, одно из наиболее популярных хранилищ Yearn.finance, входит в топ — 10 крупнейших пулов капитала на MakerDAO. Вся соль ситуации в том, что большинство пользователей не осознает этого риска.

Именно поэтому лавина принудительных продаж является реальным риском и создает почву для агрессивных ценовых движений.

Что с этим делать

Ландшафт криптосферы меняется. Новые DeFi-продукты выводятся на рынок каждый день, привлекая волну бывших ходлеров. В сущности, эти продукты создают рынок, на котором пользователи уже не просто пользуются спотовым кредитным плечом, но используют вместо этого собственные активы.

Это означает, что сам рынок переживает сдвиг, при котором большее число криптоактивов используется с кредитным плечом. И как вы можете знать (или нет), с бóльшим кредитным плечом приходит и бóльшая волатильность.

Несколько упрощая, это можно сравнить с двигателем автомобиля. По мере увеличения мощности и других модификаций, он сможет быстрее доставить машину из точки А в точку Б, но в то же время более высокие скорости подразумевают более высокие риски. На больших скоростях даже небольшие неровности на дороге или мокрый асфальт могут приводить к смертельным авариям. Так же и на рынке: если рыночные инструменты позволяют генерировать больше прибыли на каждый доллар изменения цены ETH или BTC, риск жестких аварий возрастает.

Однодневное снижение цены – это уже больше не просто плохой день, это может означать практически полную потерю капитала. Вот почему важно помнить о мерах безопасности.

Так что могут предпринять трейдеры, чтобы предугадать и опередить очередное движение в этом меняющемся ландшафте? Или как им повысить безопасность своих средств, одновременно увеличив доходность посредством DeFi?

Первое – расширьте свой инструментарий

Метрики, к которым привыкло большинство трейдеров, больше не будут столь же надежными, что и раньше. Торговые объемы и количество транзакций на DeFi-платформах растут день ото дня. Уровни ликвидаций, позиции с плечом, прибыль и убытки больше не ограничиваются крупнейшими централизованными биржами.

Это также означает, что приток и отток криптовалют с бирж больше не дают целостной картины давления покупок или продаж на цену актива. Поэтому трейдерам нужно использовать инструменты, обрабатывающие торговые объемы децентрализованных бирж, доходность различных активов, уровни ликвидаций по DeFi смарт-контрактам и даже состояние мемпула сети – последний фактор уникален тем, что рост количества неподтвержденных транзакций или перегрузка сети могут приводить к более существенным колебаниям цены.

Второе – используйте деривативы

Увеличение волатильности открывает новые возможности. Это мечта любого трейдера. Когда цена чаще и сильнее двигается вверх или вниз, это создает больше возможностей для извлечения прибыли. С другой стороны, увеличение амплитуды ценовых колебаний означает, что вероятность потери позиции, даже при правильном входе в нее, возрастает. И это очень неприятный опыт.

Именно поэтому многие трейдеры начинают использовать опционы. Они позволяют трейдерам извлекать выгоду из этой волатильности, гарантируя, что тех не выбьет из разумно открытой позиции. Это простой способ повысить шансы на успешную сделку.

Однако опционы могут быть полезны не только трейдерам. Криптоинвесторам, исследующим возможности DeFi, тоже стоило бы подумать об использовании опционов для хеджирования рисков.

Например, если новый проект обещает доходность более 200% по ETH, пользователь мог бы «застраховать» свой капитал от потери посредством покупки пут-опциона. Это позволило бы ему компенсировать убытки, которые он может понести в случае ликвидации залога. Конечно, это может отнять от доходности несколько процентных пунктов, однако это позволяет DeFi-фермерам исследовать более рискованные проекты и выделять для DeFi больше капитала, не жертвуя при этом безопасностью.

Пример:

Если DeFi-пользователь считает вероятной 13% потерю капитала при размещении 100 ETH под залог с коэффициентом обеспечения 200% при цене $402, то он может приобрести соответствующее количество пут-опционов. Если цена ETH двинется до уровня ликвидации около $300, то на каждый контракт, купленный при цене $402, он получит по меньшей мере $102 прибыли. Это, в свою очередь, позволяет ему купить примерно 0,33 ETH на каждый опцион.

При низкой [подразумеваемой] волатильности (IV) стоимость пут-опционов «около денег» по истечении двух месяцев составляет примерно 0,1 ETH. Это означает 0,23 ETH прибыли на каждый пут-контракт.

Пользователь, рискующий потерять 13 ETH из своего капитала в 100 ETH, может хеджировать этот убыток. Если он купил пут-контракты на ETH с премией 0,1 ETH за контракт и цена падает с $402 до $302, то его пут-контракты могут стоить по 0,23 ETH каждый. И с контрактами на сумму 5 ETH это равнозначно 50 контрактам, или потенциальной прибыли 11,5 ETH, что почти покрывает убыток от ликвидации залога по DeFi.

Этот небольшой сценарий иллюстрирует важность управления рисками в DeFi и показывает пример того, как вы можете хеджировать риски DeFi-фарминга.

Важность этого трудно переоценить. Опционы можно использовать как хороший хедж против рисков DeFi-фарминга. Так что советую вам поближе познакомиться с опционами до начала очередной агрессивной распродажи на крипторынках.

Статья не содержит инвестиционных рекомендаций, все высказанные суждения выражают исключительно личные мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на рынках, сопряжены с риском. Подходите к принятию собственных решений ответственно и самостоятельно.

Подписывайтесь на BitNovosti в Telegram!
Делитесь вашим мнением об этой статье в комментариях ниже.






Новости по теме

{related-news}

  • winkwinkedsmileam
    belayfeelfellowlaughing
    lollovenorecourse
    requestsadtonguewassat
    cryingwhatbullyangry