Как жесткие меры Китая отражаются на ончейн-показателях Биткойна

Как жесткие меры Китая отражаются на ончейн-показателях Биткойна

В новом обзоре аналитик Уилл Клементе разбирает текущую ситуацию на рынке биткойна с помощью ончейн-метрик, отделяя сигнал от шума.

Надеюсь, неделя была для вас удачной. Очередная неделя в горизонтальном тренде для биткойна, и теперь он торгуется в диапазоне $30–40 тыс. уже более шести недель. Давайте посмотрим, какие изменения эта неделя принесла в ончейн-метриках. Надеюсь, вам понравится.

Вот некоторые ключевые выводы:

  • Биткойн продолжает наращивать значительную базу капитала между $32 тыс. и $40 тыс. В текущем диапазоне было перемещено более 15% выпущенных в обращение BTC.
  • Среднесуточный хешрейт продолжает снижаться, в моменте достигнув самого низкого уровня с 2019 года. Интервал между блоками достигал >23 минут, выпуск новых монет замедлился, в ближайшие несколько дней произойдет корректировка сложности.
  • Изменение чистой позиции майнеров говорит об умеренных продажах (которые, по-видимому, могут объясняться миграцией майнеров из Китая).
  • Более молодые монеты продолжают распродаваться, вплоть до крупнейших в истории Биткойна чистых убытков (в долларовом выражении) в сутки.
  • По-прежнему не наблюдается притока новых «китов», но количество розничных инвесторов агрессивно растет (рассмотрим подробно).
  • Повторное накопление продолжается (рассмотрим подробно).
  • Динамика потока капитала на биржевых адресах нейтральная, что можно расценивать как позитивный признак.
  • Капитал продолжает медленно перетекать из стейблкойнов в рынок.
  • W-образное восстановление числа новых пользователей продолжилось, ежедневно в сеть Биткойна приходит более 36 000 новых субъектов.

Учитывая, сколько времени мы провели в текущем диапазоне, теперь в этом бычьем рынке сформировалась четкая третья по ончейн-объему зона: в диапазоне $32–40 тыс. было перемещено уже 15,91% денежной массы Биткойна.

Распределение реализованной цены UTXO

Одним из самых обсуждаемых явлений в связи с Биткойном в последнее время стало резкое падение скорости хеширования сети. Хешрейт продолжает снижаться, с очень небольшим отскоком в среду 28 июня. 27-го числа он падал до самого низкого уровня с конца 2019 года. Несмотря на некоторые малозначимые последствия, сеть продолжает работать, как работала всегда и как всегда будет работать. Давайте взглянем на некоторые из этих незначительных последствий, которые падение хешрейта оказало на протокол Биткойна.

Как жесткие меры Китая отражаются на ончейн-показателях БиткойнаСредний хешрейт Биткойна

Во-первых, средний интервал между блоками достиг несравнимо высоких исторических уровней. В моменте на этой неделе средний интервал между блоками достигал 23,3 минуты, по сравнению с обычными 10 минутами. Это означает, что долгожданная корректировка сложности займет чуть больше времени, чем обычно, но должна произойти в воскресенье 3 июля.

Как жесткие меры Китая отражаются на ончейн-показателях БиткойнаСредний интервал между блоками

Эмиссия новых BTC из-за этого сократилась, а значит, майнеры получают меньше субсидий блока, чем раньше. В прошлое воскресенье (27 июня) это значение опускалось до 362 нововыпущенных BTC, притом что ожидаемый объем выпуска новых монет после прошлогоднего халвинга составляет 900 BTC/сутки. Это, конечно, вернется к норме после корректировки сложности.

Как жесткие меры Китая отражаются на ончейн-показателях БиткойнаБиткойн: количество выпускаемых монет

Из-за этого, в сочетании со снижением цены, значение коэффициента Пуэлла — суточный объем выпуска BTC, деленный на 365-дневную скользящую среднюю выпуска (в долларовом выражении), — снизилось до «зоны покупки». Исторически всякий раз, когда коэффициент Пуэлла опускался в эту зону, это было отличное время для накопления BTC. В числе примеров минимумы медвежьих рынков 2012, 2015, 2018, а также обвал в марте 2020 года (COVID).

Как жесткие меры Китая отражаются на ончейн-показателях БиткойнаКоэффициент Пуэлла

И еще одно замечание насчет майнеров. Широко распространено мнение о том, что майнеры сыграли большую роль в падении рынка в последние несколько недель, поскольку предположительно им необходимо было продать BTC, чтобы покрыть расходы на миграцию из Китая. Однако по данным Glassnode, с мая майнеры сократили свои запасы на 5269. Большая часть этих продаж пришлась на начало июня, и это вовсе не то количество, которое рынок биткойна не мог бы легко переварить.

Как жесткие меры Китая отражаются на ончейн-показателях БиткойнаБаланс адресов майнеров (все майнеры)

Большая часть продаж по-прежнему поступает от краткосрочных держателей, включая крупную капитуляцию на этой неделе со стороны сравнительно «молодых» субъектов сети. Глядя на SOPR для краткосрочных владельцев — индикатор, измеряющий прибыль, которую приносят монеты, — в пятницу 25 июня эти субъекты сети распродавали свои монеты с большими убытками. Это снижение STH-SOPR вполне сопоставимо с другими крупнейшими просадками в истории Биткойна, уступая только двум эпизодам на медвежьем рынке 2018 и, конечно, обвалу в марте 2020 года.

Как жесткие меры Китая отражаются на ончейн-показателях БиткойнаSOPR для краткосрочных владельцев

В долларовом выражении это был день самых больших реализованных убытков в истории Биткойна, превзошедший предыдущий рекорд, установленный в мае. В общей сложности было реализовано $4 456 786 884 убытков.

Как жесткие меры Китая отражаются на ончейн-показателях БиткойнаЧистая реализованная прибыль/убыток

Я слышал мнение о том, что за распродажу последних недель ответственны главным образом розничные инвесторы, но, судя по ончейн-данным, это не так. Мелкие инвесторы продолжают агрессивно наращивать свои позиции. Хотя баланс, удерживаемый такими субъектами (0,001–1 BTC), всегда имеет тенденцию к увеличению, нынешний рост имеет более резкую, чем обычно, траекторию. Впрочем, стоит оговориться, что я виду только ончейн-данные и не могу судить о внутрибиржевых потоках капитала.

Как жесткие меры Китая отражаются на ончейн-показателях БиткойнаОбъем предложения BTC, удерживаемого субъектами сети с балансом 0,001–0,01 BTC (красная кривая), 0,01–0,1 BTC (зеленая кривая) и 0,1–1 BTC (синяя кривая)

А так выглядит итоговое изменение позиции в различных когортах пользователей за период с 5 июня по 1 июля:

  • розничные пользователи или «креветки» (0,001–1 BTC): +4396 BTC;
  • крабы (1–10 BTC): +14 942;
  • осьминоги/рыбы (10–100) BTC: +15 705;
  • дельфины/акулы (100–1000 BTC): — 17 374;
  • киты/мегакиты (1000–10 000 BTC): — 27 037.

Так что в целом кажется, что более мелкие субъекты сети активно покупают, в то время как более крупные пользователи сокращают свои позиции. Если посмотреть на возраст продаваемых монет по таким метрикам, как CDD (койн-дней разрушено), Dormancy (коэфф-т времени простоя монет), ASOL (ср. срок жизни потраченного выхода) или Liveliness («живость»), в сочетании с данными по когортам, то представляется, что «молодые киты» за последний месяц продали больше всего. Давайте сосредоточимся на китах, которые, конечно, являются той когортой, которая в наибольшей степени движет рынком. Количество новых китов продолжает сокращаться, эту тенденцию мы наблюдаем уже несколько недель.

Как жесткие меры Китая отражаются на ончейн-показателях БиткойнаКоличество субъектов сети с балансом ≥1 тыс. BTC

Из всего сказанного можно заключить, что подавляющее большинство этих новых пользователей Биткойна приходится на «розницу», учитывая, что число китов сокращается, мелкие участники в среднем покупают, а киты продают. Интересно было бы узнать, какая часть новых пользователей приходит из стран Латинской Америки. Прирост новых пользователей Биткойна снова превысил 34 тыс./сутки. Помните, что речь идет не об адресах, но о субъектах в блокчейне, определяемых с помощью эвристических методов.

Как жесткие меры Китая отражаются на ончейн-показателях БиткойнаЧистый прирост субъектов сети (14-дневная MA)

Что касается повторного накопления, индикатор изменения неликвидного предложения по-прежнему находится в зеленой зоне, а коэффициент ликвидного предложения, созданный при участии Willy Woo, продолжает расти. Оба этих индикатора указывают на одно и то же: предложение продолжает стекаться к неликвидным субъектам сети. Вот, на мой взгляд, хорошая аналогия: по поверхности разлилось большое количество жидкости, и сейчас рынок постепенно добавляет бумажные полотенца. Скорость добавления бумажных полотенец представлена наклоном в коэффициенте ликвидного предложения, но если не случится нового разлива (капитуляции, в которой большой объем нового предложения станет ликвидным), то в конечном счете разлитая жидкость (распродаваемые монеты) будет абсорбирована «сильными руками». С учетом сказанного можно ожидать, что рынок продолжит двигаться в рамках диапазона до тех пор, пока это повторное накопление не будет завершено.

Как жесткие меры Китая отражаются на ончейн-показателях БиткойнаИзменение неликвидного предложения BTC

Потоки капитала на биржевых адресах на сегодняшний день тоже продолжают горизонтальное движение, что, на мой взгляд, является позитивным признаком, поскольку тоже свидетельствует о накоплении.

Как жесткие меры Китая отражаются на ончейн-показателях БиткойнаБаланс биржевых биткой-адресов (все биржи)

Напоследок я оставил коэффициент предложения стейблкойнов (Stablecoin Supply Ratio, или SSR), осциллятор, созданный Willy Woo. Этот индикатор показывает, что капитал продолжает медленно возвращаться из стейблкойнов в рынок. Это восстановление напоминает любое другое крупное падение цены BTC со времени появления первых стейблкойнов, включая конец 2018, конец 2019, а также март и сентябрь 2020 года. Еще один признак восстановления рынка.

Как жесткие меры Китая отражаются на ончейн-показателях БиткойнаКоэффициент предложения стейблкойнов

На этом сегодня все. С нетерпением жду следующей недели и следующего обзора. Всем хороших выходных!

Статья не содержит инвестиционных рекомендаций, все высказанные суждения выражают исключительно личные мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на рынках, сопряжены с риском. Подходите к принятию собственных решений ответственно и самостоятельно.

Подписывайтесь на BitNovosti в Telegram!
Делитесь вашим мнением об этой статье в комментариях ниже.






Новости по теме

{related-news}

  • winkwinkedsmileam
    belayfeelfellowlaughing
    lollovenorecourse
    requestsadtonguewassat
    cryingwhatbullyangry